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周末消息面多空互现,市场或围绕3000点整固
作者:管理员    发布于:2019-12-25 14:50:13    文字:【】【】【
摘要:周末消息面多空互现,市场或围绕3000点整固

核心观点



宏观股指

周末消息面多空互现,市场或围绕3000点整固

贵金属

市场喜忧参半,金价收近期最小振幅

黑色

螺纹:成交季节性下降,盘面整体下跌


铁矿石:多空博弈加剧,连铁震荡运行


焦煤焦炭:三轮提涨未被接受,双焦价格持续波动


玻璃:现货仍能维持,期货高位震荡

有色金属

铜:消费弱复苏,铜价高位震荡


铝:现货短期偏紧铝价拉升,建议观望为主


锌:供给面临瓶颈,锌价仍有修复空间


铅:供应压力减缓,铅价有望触底企稳

化工品种

原油、PTA:原油市场利好兑现,PTA高位空单持有

农产品

白糖:郑糖下方空间有限


棉花:宏观利好托升棉价,下游压制中期走势


豆粕:开机恢复正常,豆粕或仍震荡偏弱


玉米:供应压力施压盘面,惜售情绪支撑底部


鸡蛋:蛋价继续走弱,近月大幅下行


油脂:连棕油多头再度发力,情绪博弈供需观望为宜

期权

铜期权:铜期权市场情绪持续乐观,隐含波动率高位小幅回落


铁矿石期权:标的震荡运行,主力隐波下降


白糖期权:白糖偏强震荡,白糖波动比较平稳


豆粕期权:期权成交下滑,主力隐波上升


棉花期权:美棉利好拉动郑棉,棉花短期波动有望增强


宏观股指


周末消息面多空互现,市场或围绕3000点整固


本周上证指数延续上涨但出现先扬后抑的走势,全周上涨1.26%报3004.94点,创业板指数走势趋同,全周上涨0.93%报1771.71点。资金流向方面,周五沪港通北上资金净流入近34.64亿,深港通北上资金净流入近22.16亿。


从周末重要的政策、消息面看,证监会在本周五例行发布会宣布,《结算备付金管理办法(2019年修订版)》于12月20日起实施,其对市场影响最大的核心内容是将股票类业务最低结算备付金的收取比例由20%降到18%,业内解读此修订相当于为券商业的变相“降准”。此外将完善最低结算备付金差异化收取条款,中国结算可根据结算参与人类别、风险程度、遵守结算纪律等情况,对结算参与人适用差异化的最低结算备付金计收比例。


外围市场,周五晚间美三大股指延续上涨,道琼斯指数上涨0.28%,纳斯达克指数上涨0.42%,美元指数上涨0.29%,WTI原油下跌1.21%,富时A50指数期货上涨0.14%。国内方面,因中美达成第一阶段贸易协议文本内容、以及11月消费和工业增值加数据好于预期的利好提振,沪深两市本周初延续反弹,后半周出现震荡回调。


周末证监会表示将股票类业务最低结算备付金的收取比例由20%降到18%,上述变相“降准”利好,叠加沪深300ETF期权周一上市交易,将提升券商板块整体估值水平,有利于沪深300指数下周初维持强势运行。但需要注意的是,从周五晚间公告看,国家集成电路基金拟减持三大芯片公司不超过1%的股份,尽管近期科技股持续调整部分消化上述利空,但在主流资金持续兑现科技类板块、下周三和周四沪深港通因圣诞节暂停服务导致市场增量资金减少、以及年末市场资金面偏紧的情况下,预计下周初沪深300指数短期上行空间有限,中证500指数或维持震荡调整,沪深两市整体出现先扬后抑,市场重心围绕上证3000点整数关口震荡整固的概率较大。


投资策略:周初可偏多思路参与IF多单,若金融、周期类板块提振持续性不足,可降低短期反弹预期。稳健类投资者周初可考虑多IF空IC的对冲策略,供参考!


贵金属


市场喜忧参半,金价收近期最小振幅


上周COMEX金收高位窄幅震荡小阳线。上周COMEX金开盘于1480美元/盎司,最高触及1485.8美元/盎司,最低1474.3美元/盎司,收盘1482.4美元/盎司,涨跌幅+0.14%。沪金AU2002上周收中阳线,开盘于333.14元/克,最高336.26元/克,最低330.92元/克,收盘336.08元/克,涨跌幅+1.30%,周五隔夜低开窄幅震荡,收小阴线。


上周金价主要受到英国脱欧局势、特朗普弹劾门、国际贸易局势和美国经济数据的影响。前两者略微推升了一些避险,但后两者推动美国股市再创历史记录新高,对金价形成压制。英国首相约翰逊通过立法规定退欧过渡期在2020底结束,市场担忧一旦无法在2020年年底前跟欧盟达成脱欧协议,那么英国将面临无协议脱欧的风险,推升了避险情绪,对金价提供了支撑。


美国众议院以滥用职权和妨碍国会两项指控正式弹劾总统特朗普,这是民主党人使出浑身解数的最终成果,但进一步加剧了华盛顿党同伐异的紧张局势,加深了美国的意识形态分歧。特朗普成为了历史上第三位被弹劾的美国总统,增加了政治不确定性,谨慎情绪支撑金价,因为黄金通常被视为是政治和金融动荡时期的投资选择。


经过中美两国经贸团队的共同努力,双方在平等和相互尊重原则的基础上,已就中美第一阶段经贸协议文本达成一致。该消息在本周继续支撑市场对全球经济的乐观预期,美国股市屡创历史记录新高,标普500指数录得9月初来最大周度百分比升幅,这对黄金的避险需求打压明显,也抑制的金价的上行动能。值得注意的是下一周恰逢西方圣诞节,欧美多数国家将迎来假期,预计整体交投会受到限制。


策略方面,目前COMEX金整体处于区间震荡范围内。上方压力在1490美元/盎司,下方支撑暂看1460美元/盎司。未能有效突破震荡区间前,建议以高抛低吸为主,破位止损离场即可。国内方面,AU2002合约目前下方支撑暂看330元/克,上方压力暂看336.5元/克,操作上建议背靠支撑逢低做多为主。


黑色品种


钢材:成交季节性下降,盘面整体下跌


价格:螺纹、热卷期现均下行。截止周五上海螺纹现货均价3860(-50.00 ),上海热卷现货均价3870(-20.00 )。


基差:螺纹基差走缩、热卷基差走扩,螺纹、热卷跨期价差扩大。截止周五上海螺纹2005基差472(-35.55 ),上海热卷2005基差344(10.00 )。


产能:全国高炉开工率微幅下降。目前全国高炉开工率65.75%(-0.13  %)。


产量:螺纹钢产量下降、热卷产量微幅上升。本周螺纹产量357.84万吨(-8.49 ),产量高于2018年1-12月螺纹钢周均产量317.60万吨;热卷产量335.96万吨(0.11),高于2018年1-12月螺纹钢周均产量324.59万吨。


需求:线螺终端采购量大幅下滑,螺纹、热卷表观需求全部下降。本周上海线螺终端采购量18100吨(-17220.00 ),全国主流贸易商建筑钢材周度日均成交量16.37万吨(-0.47 ),螺纹表观消费量344.19万吨(-17.84 ),热卷表观消费量328.97万吨(-12.91 )。


库存:本周螺纹继续微幅累库,热卷微幅去库。螺纹钢库存总量501.01万吨(10.15 ),社库295.93万吨(6.28 ),厂库205.08万吨(3.87);热卷库存总量242.42万吨(-0.23 ),社库164.02万吨(0.17 ),厂库78.40万吨(-0.40 )。


利润:热卷生产利润小幅回升,电炉利润下降。截止周五华东螺纹毛利596(-27.12 ),唐山热卷毛利395(7.06   ),华东电炉毛利-11(-37.57)。


供给端,螺纹产量下降、热卷产量小幅上升;需求端,成交季节性下降,螺纹热卷需求整体下降。螺纹累库,热卷微幅去库。螺纹基差走缩、热卷基差走扩;螺纹、热卷期现均下行。预计短期市场继续震荡运行。


铁矿石:多空博弈加剧,连铁震荡运行


库存:45港进口矿库存下降,环比下降39.53万吨。巴西矿港口库存下降19.6万吨至3578.06万吨,澳矿港口库存下降39.76万吨至6419.72万吨。钢厂库存可用天数提高1天至27天。


供给:澳巴发货总量上升环比增加159.50万吨至1994.9万吨,北方六港到货量环比上升319万吨至1215万吨。国产矿产量下降0.17万吨,0.37万吨至39.37万吨。


需求:45港日均疏港量下降46.57万吨至21.43万吨,全国高炉开工率下降0.13个百分点。进口粉矿日耗小幅下降1.10%至57.93%。


价格:进口矿价格小幅上调,日照61.5%PB粉报收668元/吨。连铁主力合约下调,现报收635元/吨。


价差:主力基差大幅收缩,降至同比较低水平。块矿溢价收缩,球团溢价走强。1-5价差走扩。现货螺矿比走弱,期货螺矿比走强,焦矿比走强。


利润:进口利润有所回升。


总结:供给端,澳巴发货量上升,到港量上升;需求端,疏港量下降,高炉开工率下降,港口库存下降。基差收缩,降至同比较低位置,现货价格回调,盘面震荡回调。短期行情预计偏震荡运行,具体还需关注下游钢厂冬储和2020年产能恢复等宏观走势。


焦煤焦炭:三轮提涨未被接受,双焦价格持续波动


库存:焦炭上中下游总库存环比下降,焦企正在累库,样本钢厂焦炭库存减少,港口库存减少;焦煤上中下游总库存环比减少50.24万吨,焦化厂、钢厂、港口库存均减少。


供给:焦炉生产环比略有上升,焦炭产量上升,开工率下降,小型焦企关停较多。安监及环保检查对行业构成一定压力。


需求:高炉开工有所下降,唐山高炉开工环比上调0.73%,综合来看焦炭需求尚可;焦企开工率目前处于高位,但焦煤库存高位,焦煤采购需求一般。


价格:截止12月22日,焦炭现货第三轮提涨正在进行;焦炭价格下行后暂稳,焦煤下行压力减弱,但后市并不明朗,预计现货市场暂稳;期市双焦上周持续震荡,多空双方博弈加剧。现货螺焦比处于中性,呈现下行趋势,焦矿比处于低位,但有所抬升,煤矿比持续下滑。


基差:上周日照港准一涨3.5元/吨,期市窄幅震荡,基差略微缩小;焦煤现货暂稳。


利润:出口利润仍为负值,焦煤进口利润一般。


价差:期市窄幅震荡,基差扩大,焦炭01-05合约价差上周持续走扩,整体处于低位,焦煤5-9价差上周上扬,处于中性水平。


供需缺口:本周焦炭供给扩大,焦企开工尚可,供需矛盾油馊缓解。焦炭现货提涨刺激焦企开工,焦煤供给随着煤矿安全检查期临近结束,有放松。


总结:全国焦企本周开工有所下降,主要是小型焦企限产较多。唐山环保限产背景下,钢厂高炉维持在一定水平,焦炭需求尚可。本周焦企正在累库,钢厂库存及港口库存减少。综合看,焦企出货受阻,钢厂对提涨接受度不高,其中华北钢厂焦炭库存保持高位,利空原料需求,钢焦博弈持续,预计现货市场将持续震荡。焦炭价格暂稳,焦煤下行压力减弱,期货市场短期需关注现货提涨及山西山东等地安检限产情况,长期需关注钢市下游需求增长。


玻璃:现货仍能维持,期货高位震荡


周末全国建筑用白玻平均价格1669元,环比上周上涨-3元,同比去年上涨72元。周末玻璃剔除僵尸产能后利用率为82.67%,环比上周上涨0.00%,同比去年上涨-1.10%。在产玻璃产能93630万重箱,环比上周增加0万重箱,同比去年增加780万重箱。周末行业库存3832万重箱,环比上周增加-51万重箱,同比去年增加709万重箱。


国内浮法玻璃价格涨跌互现,成交情况南北略有差异。华北沙河继续禁运,贸易商出货难度大,采购谨慎,原片企业多夜间走货为主,产销一般;华东市场主流走稳,成交尚可,近期外围货源流入量加大,华东整体走货略放缓;华中本地需求一般,主流报价稳定,外销量有所提升,湖北企业库存有所下滑;华南市场走稳,需求良好,出货维持尚可;东北执行冬储,企业库存不高,优惠空间不大。


纯碱方面:国内重碱市场持续阴跌,市场交投气氛清淡。浮法玻璃厂家重碱库存适中,部分玻璃厂家开始适度备货。浮法玻璃厂家重碱压价力度不减。目前沙河地区重碱主流终端价格在1530-1580元/吨(低端预付)。本周国内重碱主流送到终端价格在1530-1650元/吨,更低价格也有听闻,多数厂家执行月底定价。


总体来说,目前国内浮法玻璃市场符合预期,受需求端良好、库存低位支撑,市场主流行情继续走稳,北方市场偏弱,东北推出冬储政策。后期进入12月下旬,市场需求虽仍可维持至月底,但中下游操作将日趋谨慎,加之北方区域下滑加快,整体需求转弱。


操作上,节前维持震荡看法,盘面难以出现趋势行情,建议逢低短多操作为主。


有色金属


铜:消费弱复苏,铜价高位震荡


宏观面:从宏观层面来看,欧元区12月制造业PMI初值为45.90,低于前值且不及预期,英国12制造业PMI47.40,连续两个月下滑,美国12月Markit制造业PMI初值报52.5,低于预期值和前值0.1个百分点,从欧美主要国家的12月制造业PMI数据来看,宏观经济阶段性的回暖正在趋弱。而中国11月官方制造业PMI 50.2,超过预期值0.7个百分点,时隔半年之后制造业PMI重回荣枯线上方。不过,英国大选后对脱欧的乐观预期以及中美贸易阶段协议达成后双方的行动,都为当前创造了较好了宏观氛围。


产业基本面:从产业基本面来看,截至本周五SMM铜精矿指数报57.26美元/吨,环比上涨1.76美元/吨。原料端的供应紧张市场已经普遍认可,并且短期内难以缓解;在消费端,虽然市场对消费回暖的预期较强,但消费端回暖的实质性效果较弱,11月的精炼铜产量和铜材产量均同比大增,另外库存处于低位,侧面反应消费端确有改善。在终端消费领域,11月电网投资完成额同比降幅有所收窄,但是距离全年投资目标还有较大差距,投资完成不及预期,房地产市场竣工面积有所提升,整体消费来看是在缓慢复苏中。截至12月13日,三大交易所总库存为32.91万吨,周库存减少1.74万吨。显性库存处于低位并持续下降,库存已经降至半年以来最低。


策略:综合来看,本周铜价基本处于高位震荡,宏观环境氛围较好,但是和前期市场预期一致,铜价难以继续上涨;基本面情况依然是原料端的供应紧张,库存低位为铜价提供有力价格支撑,消费处于弱复苏阶段,市场可能还需要进一步确定的回暖信号来决定铜价未来走势,铜价短时间内有较大回调可能性,明年一季度的消费数据具有较强指引作用,预计下周铜价在48500-49500元/吨区间震荡,操作上可以逢低短多,注意交易风险。


铝:现货短期偏紧铝价拉升,建议观望为主


本周沪铝拉涨。12月交割结束,现货市场紧俏,且仓单持续下降市场再传多头逼仓,月间不断拉大,铝价连续攀升。


库存方面:本周国内社会电解铝库存,上海地区11.9万吨,无锡地区19.3万吨,杭州地区5.4万吨,巩义地区2.9万吨,南海地区13.1万吨,天津5.4万吨,临沂0.5万吨,重庆1.9万吨,消费地铝锭库存合计60.4万吨,较上周再降4.4万吨。


本周现货华东的铝价报14430-14470元/吨,较上周上涨450元/吨,周涨幅3.15%;现货由平水转为升水160;短期涨幅或放缓,下周谨防冲高回落,华东现货铝波动区间关注14200-14500元/吨。


投产和复产稳步推进,年内释放仍然可观。但短期供需偏紧,尤其是今年春节 偏早工厂补货提前,也加剧现货市场紧俏局面。国内铝库存持续去库,继续支撑铝价走势,但氧化铝价格下滑,成本不断下移,或抑制铝价走势,短期基本面缺乏实质性的利好提振,料铝价上涨恐难持续,谨防回吐涨幅,操作上暂观望。


锌:供给面临瓶颈,锌价仍有修复空间


周内央行重启逆回购,预示着跨年流动性投放大幕开启,国内年底前后仍有降准预期。


统计局数据显示国内11月精炼锌产量为59.4万吨,同比增长13.1%。这个产量数据已经非常接近历史最高单月产量60.3万吨,考虑到近两年以来净增的冶炼产能寥寥无几,我们认为冶炼产能进一步爬坡将受到刚性制约。过剩的原料矿可能并不能完全转化为精炼锌。市场对精炼锌的过剩预期存在较高的修复可能性。


国内专项债的提前释放对基建领域的锌消费拉动目前看尚未完全体现,从当前仍在趋势下滑的库存表现来看,未来消费一旦边际改善仍然容易产生短期供需错配。这或许将会给锌价带来较强的反弹动能。目前现货升水的拉涨市场存在人为操控预期,这可能限制了下游的补库热情。预计下周沪锌价格仍以企稳修复为主,价格向上仍有弹性空间。沪锌主力合约波动区间或在17900-18600元/吨。


铅:供应压力减缓,铅价有望触底企稳


本周国内主要地区铅蓄电池企业周度综合开工率为57.75%,周环比继续持平。传统旺季背景下铅消费仍没有看到明显亮点,但随着宏观情绪的企稳,当前蓄企有望进入节前备库状态,消费的趋势变化对于铅价仍有积极的支撑因素。


我们可以看到随着再生铅新增产能的陆续释放以及产能集中度不断提升,当前再生铅成本支撑重心下移已基本兑现。周内原料废电瓶价格触底小幅回升,再生铅利润面临下滑风险。精废平均价差再度收窄至25元/吨表明了再生铅供给开始出现边际收紧,精炼铅累库趋势出现放缓迹象,目前整体供应压力没有进一步放大的预期。


我们预计下周铅价有望触底企稳,但在供需过剩的大背景下铅价修复空间将会受到明显制约。沪铅主力合约波动区间或在14800-15300元/吨。单边操作上建议观望。


化工品种


原油市场利好兑现,PTA高位空单持有


原油


本周油价持续走高,WTI主力合约上破60美金关口位,是否站稳还有待于下周进一步关注。中美贸易关系改善,经济数据稳健,美国原油库存下降,国际油价受到支撑。


首先是中美贸易关系上,贸易局势回暖继续提振全球市场气氛,而日前中国公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单,继续推动贸易局势的改善。据央视新闻,国务院关税税则委员会19日公布第一批对美加征关税商品第二次排除清单,自2019年12月26日起1年内不再加征该部分商品中我为反制美301措施所加征关税。


供需基本面来看,OPEC+将于明年一月深化减产,评判具体效果需要看到原油的明显去库。本周EIA库存数据利多市场,美国净进口量减少,原油库存下降,汽油和馏分油库存增加。具体数据显示,上周美国原油库存减少109万桶。


因此,短周期氛围支撑油价,中长期驱动仍需要关注减产效果。操作上,短期暂时观望。


PTA


本周PTA走势先扬后抑,在氛围带动下反弹空间有限。供应端存在装置检修以及新增产能投放预期,而下游聚酯也将进入陆续减产阶段。后期新装置方面,中泰石化120万吨PTA装置推迟至12月25-26日附近投产。现有装置来看,下周海伦石化120万吨装置计划进入检修。


需求端来看,聚酯减产将逐步增加。其中,厦门翔鹭、腾龙树脂以及海南逸盛存检修计划,涉及产能131万吨,下周聚酯工厂整体开工继续下滑。


综合来看,PTA期价大概率走弱。操作上,维持前期思路,高位空单持有,关注装置的落地。


农产品


白糖:郑糖下方空间有限


郑糖SR2005合约上周开盘于5472元/吨,最高5480元/吨,最低5390元/吨,收盘5464元/吨,周度涨跌幅-0.13%,SR2005合约周线收长下影线阴十字星。隔夜低开低走,收实体小阴线。


基本面来说,据国家统计局最新的数据显示,2019年11月份我国成品糖产量为100万吨,同比增长60.0%;2019年1-11月份我国成品糖总产量为1082万吨,同比增长11.4%。11月份我国甜菜糖厂生产已经进入高峰期,南方甘蔗糖厂11月份也有57家糖厂开榨,同比11月份成品糖产量增幅较大。


国际方面,2019-20榨季截至2019年12月15日,印度共406家糖厂开榨,同比减少67家,产糖458. 1万吨,同比减少35%。由于气候条件有利,将巴西中南部2019/20榨季甘蔗产量从8月预估的5.71亿吨上调至5.89亿吨。由于最初对糖厂提高甘蔗制糖比例的预期没有得到证实,Conab将巴西中南部2019/20榨季产糖量从8月预估的2897万吨下调至2735万吨,乙醇产量从8月预估的281.1亿公升上调至315.7亿公升。


后市看法:国内市场进入食糖供应高峰期,供需矛盾不会继续深化,加上今年糖厂资金压力小于去年,预计白糖现货价格下跌空间有限。操作上建议逢低做多为主,下方支撑暂看5350元/吨,破位止损离场即可。


棉花:宏观利好托升棉价,下游压制中期走势


国务院关税税则委员会决定,对原计划于12月15日12时01分起加征关税的原产于美国的部分进口商品,暂不征收10%、5%关税,对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。除上述措施外,其他对美加征关税措施继续按规定执行,对美加征关税商品排除工作继续开展。


谈判利好美棉出口,虽然目前并未有大规模放量,但本周中国地区的签约量增加给予市场信心,美棉冲高,强势突破前期65美分压制位,对郑棉具有一定带动作用。但目前市场信心回升,交储热情下降,短期难有流畅走势,可等待抛空时机。本周轮入限价为13425元/吨,具有一定托升作用。目前新花现货报价13500元/吨左右,交储热度显著下降。下游方面,纱厂年底降价去库现象仍存,织造企业开机率在8成左右,显著回落,库存呈现小幅累积状态。本周宏观托底、驱动偏多,国际联动驱动偏多,轮入限价和下游态势压制涨势,整体震荡偏多。受制于年关和订单未立即改善的原因,上空压力仍存,可短多后等待做空机会。


豆粕:开机恢复正常,豆粕或仍震荡偏弱


贸易谈判方面,据新华社报道,国家主席20日晚应约同美国总统通电话。美国总统表示, 美中达成第一阶段经贸协议,对于美国、中国和整个世界都是一件好事,美方愿同中方保持密切沟通,争取尽快签署并予以落实。国家主席指出,中美两国在平等和相互尊重基础上达成了第一阶段经贸协议。在当前国际环境极为复杂的背景下,中美达成这样的协议有利于中国,有利于美国,有利于整个世界和平和繁荣。


国外方面,美豆集中上市,买船有所增加,巴西大豆播种基本结束,早播大豆预计明年1月收获,阿根廷种植速度加快。 


国内方面,开机率恢复正常。近期淡水鱼养殖停滞,生猪禽类临近元旦和春节备货,需要预防集中出栏。豆粕备货正在进行中,现货成交量较好,豆粕库存再次转降。


总体来说,上游主产国方面,美豆集中上市,或随贸易好转进入中国市场,巴西大豆有丰产预期,阿根廷大豆产量可能由于投资减少下滑;供给方面,豆粕压榨加速;需求方面,目前逐渐开启元旦春节备货时期。目前豆粕需求尚未有较大好转,买油卖粕套利持续压制豆粕期价,同时国际贸易因素也利空期价。建议持震荡偏弱思维。


玉米:供应压力施压盘面,惜售情绪支撑底部


因近期玉米现货价格走弱,农民惜售情绪增加,东北价格维稳,华北及山东深加工企业门口到货量减少,收购价止跌企稳,而港口玉米因海运费政策调整,港口集装箱运输涨价以及近日大雾和阴雨天气,玉米到港及到企业成本增加,施压供应端玉米价格;下游贸易商及深加工企业因担忧后续集中售粮的冲击,收购比较谨慎,大多随采随用,满足刚需为主。节前玉米售粮窗口期缩短,农民在节前有变现需求,而今年的收购进度慢于去年,后期供应压力较大。


在需求端,全国10月能繁母猪存栏量止跌回暖,生猪存栏量环比下滑0.6%,跌幅缩窄,养殖端需求恢复速度超市场预期,叠加深加工及饲料企业的玉米库存处在低位,而玉米淀粉及玉米酒精库存处在低位,对玉米现货价格形成支撑。


短期来看,玉米受供应压力,期现价格反弹阻力较大,而渠道与企业的低库存,运输种植成本的支撑,以及需求端利好的支撑,下方空间有限。中美贸易谈判取得新进展,中国承诺增加农产品进口,市场利空情绪增加,但因国内玉米供应缺口不大,仍以实行配额为主,对市场实际供需格局影响有限,短期底部震荡观望为宜。


策略:C2005短线空单止盈,观望为宜。


鸡蛋:蛋价继续走弱,近月大幅下行


上周现货继续走弱,截至12月20日,主产区均价为3.82元/斤,环比落0.64。周末两天蛋价有稳有涨。随着鸡蛋价格全面跌破四元,养殖户低价抵触心理增强,各环节近日逐渐清库存,库存略有减少,同时本地销售好转,预计近期鸡蛋价格或稳中小幅反弹,涨幅空间有限。


上周淘汰鸡价格整体回落,截至20日河南淘鸡价最高为5.0元/斤环比落0.7。伴随储备肉的持续投放,看跌情绪增强,叠加年底养殖户淘汰量增多,淘鸡价格不断回调,多地区淘鸡跌至4元区间,预计近期淘鸡价格或窄幅震荡调整,节前反弹空间不大。


上周盘面继续下行,近月相对跌幅更大,06及以后合约周线小幅下滑。周末两天各地出现不同幅度上调,春节前反弹行情或已启动,关注本周现货反弹力度,盘面横盘整理后或能小幅走高,策略上以观望为主,激进者轻仓试多。


套利:建议观望。


油脂:连棕油多头再度发力,情绪博弈供需观望为宜


豆油观点:中美贸易谈判取得实质性进展,美豆出口压力缓解,但供应压力限制美豆油上方空间,短期美豆高位震荡暖。11月国内进口大豆环比同比均增加,中国承诺增加美豆进口,也缓冲国内大豆库存下降的压力,上周油厂开机率回暖,压榨量保持高位,因节日备货的需求及追涨情绪的存在,豆油现货成交继续回暖。整体来看,国内豆油低库存以及豆棕价差缩小形成支撑,但油粕比拉升在高位,以及大豆压力缓解对上方空间形成压制,短期豆油高位震荡。  


棕油观点:据三大船运机构数据显示,12月1-20日马棕油出口环比减少11%-14%,主要是印马棕榈油高位价格限制其出口,市场对B30政策补贴基金不足的担忧与明年减产及生物柴油刺激的需求增加的看多预期仍在,短期高位震荡。国内10月棕榈油进口创纪录,11月-12月是棕榈油消费淡季,棕油库存继续回暖并高于去年同期,国内供应并不存在缺口,因此国内供需宽松及豆棕价差处在历史较低位置下,限制棕油拉升动力,但国内豆菜油库存回落对价格形成支撑及市场对炒作题材比较敏感,资金情绪波动较大,观望为宜,不宜过度追高。


菜油观点:10月菜籽进口环比增加,但较同期大幅减少,菜籽压榨量减少,菜籽菜油库存继续减少,中国放开加大拿猪肉牛肉供应及在中美贸易进展持续利好的情况下,中加菜籽贸易关系预期利好,盘面消息利空。目前基本面上市场供应缺口仍在,因现货高价制约,现货成交依旧冷淡,短期高位震荡。


策略:资金炒作情绪波动加大,但继续拉升风险加大,短期观望为宜。


商品期权


铜期权:铜期权市场情绪持续乐观,隐含波动率高位小幅回落


铜期权本周总成交量204070手,环比减少71580手,日均成交量40815手,环比减少14316手,由于前一周铜期权高度活跃,本周交易热情略有消减,但依然维持较高水平。总持仓量77780手,环比增加5270手。总成交量PCR持续减小,当前值0.63;总持仓量PCR则小幅增加,目前0.91,目前市场情绪较为乐观。


本周铜价基本处于高位震荡,宏观环境氛围较好,但是和前期市场预期一致,铜价难以继续上涨;基本面情况依然是原料端的供应紧张,库存低位为铜价提供有力价格支撑,消费处于弱复苏阶段,市场可能还需要进一步确定的回暖信号来决定铜价未来走势,铜价短时间内有较大回调可能性,明年一季度的消费数据具有较强指引作用,预计下周铜价在48500-49500元/吨区间震荡。


本周期权隐含波动率高位有所回落,主力CU2002隐含波动率周一最高升至13.87%,此后一路下滑,激进者可尝试卖出宽跨式组合做空波动率;趋势策略方面,铜价近期高位震荡,等待数据进一步指引,前期看涨期权多头可继续持有,关注趋势变化。


铁矿石期权:标的震荡运行,主力隐波下降


铁矿石期权本周成交下滑,总成交量196642手,环比减少35%;周末总持仓量154008手,环比增加22%;持仓量PCR值继续下降,最新值为0.64。其中I2005系列期权本周总成交166646手,环比减少30%;周末总持仓量118496手,环比增加20%;持仓量PCR值继续减小,最新值为0.48。铁矿石主连短期历史波动率上升,从期限结构来看,当前铁矿石主连短期历史波动率接近长期历史波动率,10日HV值为29.59%,略高于均值水平;主力合约系列期权隐含波动率继续下行,最新值为22.86%,处于偏低位置。


本周外矿发货到港量回升,而高炉开工和疏港下降,而港口库存继续减少。钢厂实施补库,期价高位,基差收缩,标的区间运行为主。主力隐波继续下降,处于低位,可尝试买入主力系列跨式组合,短线操作。


白糖期权:白糖偏强震荡,白糖波动比较平稳


CFTC周五发布报告数据显示:截至12月17日,投机客削减ICE原糖期货和期权净空仓21293手至4986。巴西甘蔗业协会周五称,巴西中南部地区12月上半月甘蔗压榨量为244万吨,同比下降81%。巴西中南部地区12月上半月糖产量为33000万吨,较去年同期下降92.4%,乙醇产量为2.35亿公升,较去年同期下降66.5%。目前广西糖厂现货报价均出现下调。国内已进入压榨高峰状态,南方糖厂加速开榨,新糖大量上市,短期糖价上行较大,而郑糖整体偏弱.。但是进入春节采购高峰,食品生产商采购增加,现货需求旺盛以及南方近期霜冻天气等因素,短期支撑糖价,预计白糖的下跌空间有限。


SR005成交量的PCR值为0.58,持仓量的PCR比值为0.83。白糖60日历史波动率13.31%,波动率目前比较平稳,20日历史波动率11.88%,SR005期权的隐含波动率处于13.68% , SR2005合约的隐含波动率出现了小幅的回落,SR009的隐含波动率低于SR2005期权合约,SR2009期权合约的隐含波动率为13.47%。05合约隐含波动率目前在处于均值位置,白糖继续下跌的空间有限,目前大量的新糖供应压制价格上涨,短期白糖可能维持震荡状态。目前可以卖出宽跨式期权策略策略。


豆粕期权:期权成交下滑,主力隐波上升


豆粕期权本周成交下滑,总成交量783794手,环比减少15%;周末总持仓量826602手,环比增加6%;持仓量PCR值继续下降,最新值为0.88。其中M2005系列期权总成交667736手,环比减少8%;周末总持仓量580274手,环比增加2.5%;持仓量PCR值微降,最新值为0.95。豆粕主连短期历史波动率继续上升,从期限结构来看,当前豆粕主连短期历史波动率小于长期历史波动率,10日HV值为9.94%,略高于10分位水平;主力合约系列期权隐含波动率上行,最新值为13.83%,处于中性水平。


美豆集中上市,巴西大豆有丰产预期,阿根廷大豆产量可能由于投资减少下滑;豆粕压榨加速;需求端目前逐渐开启元旦春节备货时期,但整体尚未有较大好转,油粕套利持续压制。标的震荡运行,隐波上升,尝试买入看跌期权。


棉花期权:美棉利好拉动郑棉,棉花短期波动有望增强


谈判利好美棉出口,虽然目前并未有大规模放量,但本周中国地区的签约量增加给予市场信心,美棉冲高,强势突破前期65美分压制位,对郑棉具有一定带动作用。但目前市场信心回升,交储热情下降,短期难有流畅走势,可等待抛空时机。下游方面,虽有宏观利好刺激托升产业信心,但实际上来单不足的情况没有立即转变,受年底回笼资金影响,多数纱厂主动降价去库,依旧以弱势为主。织厂同样出现去库回笼资金现象,纯棉布价格转为阴跌。下游织厂开机率显著回落,跌下平均水平;本周织厂库存呈累积趋势。本周宏观托底、驱动偏多,国际联动驱动偏多,轮入限价和下游态势压制涨势,整体震荡偏多。受制于年关和订单未立即改善的原因,上空压力仍存,短期棉花的波动正在增强。


CF005成交量的PCR值为0.51,持仓量的PCR比值为0.61,市场情绪偏乐观。CF2005期权的平值期权在13400,60日历史波动率18.22%,20日历史波动率为19.13%,CF2005期权的隐含波动率处于14.65%,近期棉花的短期历史波动率小幅回升。CF2005期权合约隐含波动率平稳回升,CF2009的隐含波动率处于14.95%,CF2005期权合约的隐含波动率为14.65%,目前趋势性策略贸易较好的机会,当前波动率处于较低位置,可以做多波动率。




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